Det er mange måter å bestemme den indre verdien av en aksje. Prosessen med å finne den virkelige verdien av et selskap, kan imidlertid bety forskjellige ting for forskjellige typer investorer.
I kolonnen min forrige uke med tittelen Deep Value Investing nevnte jeg at den legendariske verdiinvestoren, Benjamin Graham, mente at investering i aksjer som handler mindre enn deres egenverdier kan gi potensiell avkastning på lang sikt.
Graham kom opp med forskjellige tilnærminger for å beregne den indre verdien av en aksje. En av metodene han brukte, bortsett fra nettonettstrategien som vi diskuterte i forrige uke, var inntjeningsmultiplikatoren.
uk x factor vinner 2015
Denne multiplikatoren, nå kjent som Benjamin Graham-formelen, estimerer den indre verdien av en aksje ved å multiplisere den nåværende inntjeningen til et selskap med faktoren (8,5 + 2g).Ayala Land sementerer fotavtrykk i blomstrende Quezon City Cloverleaf: Metro Manilas nordlige port Hvorfor vaksinasjonsnumrene gjør meg mer bullish om aksjemarkedet
Graham antok at P / E-forholdet for en aksje uten vekst var 8,5. Deretter inkorporerte han vekst i multiplikatoren ved å legge til to ganger den fremtidige minimumsveksten i et selskap.
For eksempel, hvis vi vil estimere den indre verdien av Megaworld, multipliserer vi ganske enkelt selskapets bærekraftige vekst på 8,2 prosent med 2 for å få en absolutt verdi på 16,4. Dette blir deretter lagt til 8,5 for å utlede en inntjeningsmultiplikator på 24,9.
Ved å bruke denne multiplikatoren mot etterfølgende inntjening per aksje i Megaworld til P0,44, kan vi utlede den indre verdien av aksjen til P10.9, som gir en enorm 56 prosent rabatt til den nåværende aksjekursen.
Graham brukte denne formelen i noen tid til han oppdaterte og reviderte denne etter mer enn 10 år ved å inkludere rentefaktoren.
Basert på hans revisjon, bør den estimerte verdien fra den opprinnelige formelen modifiseres med forholdet 4,4 og dagens 10-årige obligasjonsrente, som skal se slik ut: (8,5 + 2g) x 4,4 / avkastning
Etter denne nye formelen med dagens 10-årige obligasjonsrente på 7,07 prosent, skal rentefaktoren være 0,62, som er avledet ved å bare dele 4,4 med 7,07.
Ved å bruke rentefaktoren mot den tidligere beregnede verdien av Megaworld på P10.9, har vi nå en revidert egenverdi på P6,80, som fremdeles gir en stor 29 prosent rabatt til sin nåværende aksjekurs.
Husk at denne formelen ble utviklet for mer enn 50 år siden, og antakelser som ble brukt da, vil kanskje ikke lenger være aktuelt for nåtiden.
Så hvor pålitelig er Graham-formelen i dagens marked?
Hvis vi beregnet sikkerhetsmarginen for de 30 PSE-indeksaksjene ved utgangen av 2016 ved hjelp av Graham-formelen, ville vi vite at markedet den gang var undervurdert med en median på 6 prosent.
Fordi de fleste aksjer handlet under antatte egenverdier, ville du forvente at aksjekursene ville komme seg på kort sikt, noe markedet gjorde med en medianavkastning på 24 prosent etter ett år.
Året etter, ved utgangen av 2017, brukte vi igjen den samme formelen. Denne gangen vil de tilsvarende historiske resultatene indikere at markedet var overvurdert med 17 prosent premie.
perfekt jul jose mari chan
Å vite at markedet er dyrt etter Grahams standarder, forventer du at aksjekursene vil korrigere snart. Riktignok falt PSE-indeksen i år med hele 20 prosent.
Hva med utsiktene til aksjemarkedet neste år?
Basert på Grahams verdsettelse er markedet, etter å ha kommet seg fra sine historiske nedganger nylig, noe overvurdert til løpende priser med en medianpremie på 8 prosent.
Mens året ennå ikke er over, kan verdsettelsen fortsatt forbedres ettersom markedet forventer at rentene vil falle ytterligere.
Når avkastningen på 10-årige obligasjoner synker, øker inntjeningsmultiplikatoren. En høyere multiplikator betyr høyere sikkerhetsmargin, noe som gjør markedet billigere.
Kanskje den nåværende korreksjonen kan være en mulighet til å kjøpe?
Selv om Graham-formelen fremdeles kan synes å være relevant den dag i dag, er dette ikke et perfekt verktøy for å beregne egenverdier.
Å forstå konseptene bak formelen er mer nyttig fordi den kan veilede deg i å ta investeringsbeslutninger om fremtiden.
de 100 vakreste ansiktene i 2017
Som Benjamin Graham sa: På kort sikt er markedet en stemmemaskin, men på sikt er det en veiemaskin.